91微操盘关于货币政策、汇率、中小银行债券投资，央行释放最新信号

　　美联储货币政策调整如何影响人民币汇率走势？如何看待部分中小银行债券投资较为激进？下阶段货币政策如何走？7月14日下午，国务院新闻办公室举行新闻发布会91微操盘，中国人民银行介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况。

　　央行公布的最新数据显示，上半年，人民币各项贷款新增12.92万亿元，显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平。分借款主体看，企（事）业单位贷款是信贷增长的主体，占全部新增贷款的89.5%，占比较上年同期提高了6.6个百分点；新增贷款主要投向制造业、基础设施业等重点领域。

　　中国人民银行副行长邹澜表示，从经济理论和实践经验看，货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现。下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

　　谈及美联储货币政策变化对人民币汇率的影响，邹澜表示，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

　　货币政策支持实体经济的效果比较明显

　　对于最新出炉的上半年金融数据，邹澜在发布会上表示，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。

　　一是金融总量合理增长。6月末，社会融资规模存量同比增长8.9%，广义货币供应量M2同比增长8.3%，人民币贷款同比增长7.1%。如果把地方专项债置换地方融资平台贷款的影响进行还原，按可比口径，贷款同比增速还要更高一些。

　　二是社会综合融资成本低位下行。1-6月，新发放企业贷款加权平均利率大约为3.3%，比上年同期低约45个基点，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。

　　三是信贷结构持续优化。

　　四是金融市场韧性增强。在外部环境和全球金融市场发生较大变化的背景下，股债汇等主要金融市场保持平稳运行。

　　“总体看，上半年金融总量合理增长，有力支持实体经济回升向好。”央行调查统计司司长闫先东表示，从上半年金融总量数据来看，社会融资规模、货币供应量平稳增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

　　强化利率政策执行和监督，进一步健全市场化的利率调控机制

　　央行在发布会上给出了下一阶段货币政策的方向91微操盘。

　　邹澜表示，下阶段，人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济的质效。

　　总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。

　　结构方面，突出金融服务实体经济的重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。

　　传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。

　　完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。

　　中小银行的债券投资也需要保持合理的“度”

　　央行在发布会上回应了对部分中小银行债券投资比较激进的看法。

　　央行金融市场司负责人曹媛媛表示，债券投资是银行资产的重要组成部分。银行的参与对财政政策的实施和实体经济的发展形成了有力的支撑。中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润波动，应该说在监管允许范围内是合理的。同时银行自发买卖债券，对市场也会起到稳定器的作用。它自己的利润，也能够保持银行自身支持实体经济的可持续性。

　　“当然，我们认为，中小银行的债券投资也需要保持合理的‘度’。要把握好投资收益和风险承担的平衡。对于个别债券投资较为激进的金融机构，应该关注债券面临的利率和信用风险。人民银行将持续加强市场监测，及时将监测到的高风险机构的信息共享给机构监管部门，关注资本充足率以及市场风险，同时人民银行将持续加强市场建设，不断丰富利率和信用风险管理工具，发挥好市场机制作用，切实防范金融市场风险。”曹媛媛表示。

　　中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势

　　近期人民币对美元汇率持续升值，但对一揽子货币汇率处于低位，人民币汇率走势和汇率政策成为关注焦点。

　　邹澜表示，近期，美国经济增速有所放缓，但物价水平仍然高于美联储的目标水平，关税政策又进一步增加了美国通胀走势的不确定性，影响美联储降息节奏和路径。美元指数、美债收益率波动加大，对全球金融市场都产生了一定溢出效应。

　　“中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势。人民银行的汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”邹澜表示。

　　他表示，影响汇率的因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。当前，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实的基础。

　　一是国内经济进一步回稳向好。

　　二是市场普遍预期美联储下半年重启降息。主要发达经济体处于降息周期，市场对美联储重启降息的预期升温，中美货币政策周期的错位将得到改善，中美利差趋于收窄。

　　三是国际收支基本平衡。

　　四是外汇市场建设取得长足进步。

　　进一步健全金融支持民营和小微企业政策体系，持续加大金融资源要素投入

　　谈及下一步继续做好民营和中小企业金融服务工作，央行信贷市场司司长彭立峰表示，一是进一步健全金融支持民营和小微企业政策体系。

　　具体来说，开展金融服务能力提升工程，引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长。健全民营中小企业增信制度，充分发挥政府性融资担保、信息共享、金融衍生品等的积极作用，提升企业融资可得性。

　　二是持续加大金融资源要素投入。实施好适度宽松的货币政策，用好支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具，促进供应链金融规范发展，加大对民营中小微企业金融支持力度。

　　三是助力企业高效融资对接。加强与行业主管部门的沟通合作，帮助金融机构提升融资对接效率。全面推广全国中小微企业资金流信用信息共享平台，支持信贷资金精准直达信用白户、支早支小等普惠领域。

　　他表示，近年来，央行聚焦民营和中小企业等普惠金融重点领域，从政策引导、资金支持、能力建设等方面入手，持续健全金融支持体制机制，提升企业融资可得性、普惠性和便利度。截至今年5月末，普惠小微贷款余额是34.42万亿元，同比增长11.6%，近5年的年均增速超过20%；私人控股企业贷款余额是44.95万亿元。2025年5月新发放的普惠小微企业贷款、私人控股企业贷款加权平均利率分别是3.69%和3.45%，较去年同期分别下降0.66和0.6个百分点。